因2024年業(yè)績觸及“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”情形，江蘇四環(huán)生物股份有限公司（簡稱：四環(huán)生物）股票自4月30日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“四環(huán)生物”變更為“*ST四環(huán)”。這一變化使得其股價(jià)出現(xiàn)明顯異動(dòng)，4月30日、5月6日兩個(gè)交易日累計(jì)下跌12.92%。5月7日股價(jià)觸底1.72元/股后反彈，以4.42%的漲幅收于1.89元/股。曾經(jīng)市值超百億元的四環(huán)生物，截至5月7日收盤，市值已跌落至19.46億元。
核心醫(yī)藥業(yè)務(wù)承壓，業(yè)績增長乏力
四環(huán)生物被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，源于其業(yè)績層面的困境。據(jù)其披露的2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收2.04億元，同比下滑13.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.09億元，同比大幅下滑46.13%。該業(yè)績觸及了《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》中的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，即“最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元”。4月29日，四環(huán)生物停牌一日，并于4月30日恢復(fù)交易，股票名稱“披星戴帽”，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
從過往業(yè)績看，四環(huán)生物營收增長乏力問題由來已久。2020年以來，公司營收持續(xù)下滑，從2020年的5.05億元下滑至2024年的2.04億元。歸母凈利潤方面同樣不容樂觀，自2020年以來大幅下滑，其中，僅有2020年盈利2730萬元，此后4年虧損幅度逐步擴(kuò)大，到2024年虧損額已破億元，近四年累計(jì)虧損額已近2.7億元。今年一季度營收同比下滑22.26%，歸母凈利潤下滑幅度更是高達(dá)436.35%，為-1591.47萬元。
醫(yī)藥集采壓力、行業(yè)競爭加劇，是其業(yè)績下滑的重要原因。四環(huán)生物是國內(nèi)最早從事生物醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品EPO注射液、注射用白介素-2的市場認(rèn)可度高。但近年來集采范圍持續(xù)擴(kuò)大、種類增多，新進(jìn)品種和續(xù)約品種都出現(xiàn)不同程度的價(jià)格下降，加上仿制藥的沖擊，市場競爭進(jìn)一步加劇，四環(huán)生物銷售壓力激增，核心產(chǎn)品的市場份額大幅萎縮。
早在2015年年報(bào)中，四環(huán)生物就提及，近年來，醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度日益加強(qiáng)、競爭日趨激烈、原材料及人力資源成本日益上漲，行業(yè)形勢愈發(fā)嚴(yán)峻。利潤的下降嚴(yán)重影響了公司的研發(fā)投入，直接導(dǎo)致了公司創(chuàng)新能力的不足。2019年以前，四環(huán)生物研發(fā)人員僅個(gè)位數(shù)，2020年增至16人，此后每年增加，至2024年研發(fā)人員增至37人。2025年一季報(bào)中，四環(huán)生物就提及，為了應(yīng)對醫(yī)藥集采，提高競爭力，公司加大了研發(fā)投入，今年一季度研發(fā)費(fèi)用同比增長31.09%，為905萬元。2023年、2024年其研發(fā)投入占營收比分別達(dá)到12.38%、14.25%，但均不到3000萬元。
從研發(fā)項(xiàng)目來看，四環(huán)生物布局的有新型干細(xì)胞培養(yǎng)技術(shù)、抗白內(nèi)障新藥重組水蛭素、降鈣素片劑、生物仿制藥重組人促紅素注射液、長效重組人促紅素等。但新藥研發(fā)存在風(fēng)險(xiǎn)，四環(huán)生物短期內(nèi)難以推出具有市場競爭力的新產(chǎn)品扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，反而增加了成本壓力。
據(jù)其披露的2025年經(jīng)營計(jì)劃顯示，隨著集中帶量采購改革的深入，醫(yī)藥經(jīng)營模式正在被升級和替代，公司要大力拓展集采市場、基層市場、院外市場和海外市場，不斷提升市場份額，實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績有較大幅度的提升。
作為四環(huán)生物的跨界布局，園林綠化工程業(yè)務(wù)也未能提振業(yè)績，反而成為拖累。江蘇晨薇生態(tài)園科技有限公司存貨資產(chǎn)（苗木）受市場環(huán)境影響，價(jià)格下跌致資產(chǎn)減值損失；因2024年度夏季長期高溫、臺風(fēng)等極端天氣日常養(yǎng)護(hù)的影響，苗木存貨有一定數(shù)量的減損。
實(shí)控人問題沖擊公司根基
業(yè)績頹勢之外，實(shí)控人的問題一直是四環(huán)生物的一顆“雷”，沖擊了公司根基。
2019年，深交所曾發(fā)出多份關(guān)注函、問詢函，持續(xù)追問公司實(shí)控人究竟為何人，直指四環(huán)生物此前未“坦誠以待”。2019年9月19日中國證監(jiān)會的一紙罰書，為此前看似無實(shí)控人的四環(huán)生物“找到”實(shí)控人陸克平。據(jù)《行政處罰及市場禁入事先告知書》，四環(huán)生物在2014年至2018年年度報(bào)告中披露“無實(shí)際控制人”等關(guān)于公司實(shí)際控制人的信息存在虛假記載。另外，四環(huán)生物還有多起事件未履行報(bào)告、公告義務(wù)。證監(jiān)會責(zé)令四環(huán)生物及陸克平等涉案人員改正，給予警告并罰款。同時(shí)，對四環(huán)生物原實(shí)控人陸克平采取終身市場禁入措施。
2024年11月，陸克平因內(nèi)幕交易罪被判處有期徒刑3年（緩刑4年），并被沒收違法所得2.32億元。一個(gè)月后，陸克平一致行動(dòng)人持有的27.78%股權(quán)被司法拍賣。今年1月22日，相關(guān)股份過戶登記手續(xù)完成后，碧水投資成為四環(huán)生物控股股東，邱為碧成為實(shí)際控制人。此前，陸克平掌控的海潤光伏、威創(chuàng)股份、江蘇陽光等公司已先后退市，四環(huán)生物的控制權(quán)最終也未能守住。
因證券虛假陳述，四環(huán)生物在2020年4月被中國證監(jiān)會作出行政處罰及市場禁入。據(jù)今年2月27日披露的最新進(jìn)展，四環(huán)生物累計(jì)收到138名投資者的訴訟材料，累計(jì)金額2731.63萬元，上述案件中，已有134名投資者與四環(huán)生物達(dá)成訴前或訴中調(diào)解，四環(huán)生物累計(jì)支付調(diào)解款757.12萬元。訴訟風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇了四環(huán)生物的現(xiàn)金流壓力，讓本就艱難的公司運(yùn)營雪上加霜。
在陸克平被判刑后，2024年12月，四環(huán)生物全資子公司江蘇晨薇生態(tài)園科技有限公司被列為失信被執(zhí)行人，原因是與如皋市綠四方園林綠化工程有限公司的工程糾紛訴訟案件于2024年4月達(dá)成了執(zhí)行和解，但部分待執(zhí)行款項(xiàng)未能如期支付。4月18日公告披露，晨薇生態(tài)園支付了相關(guān)待執(zhí)行款項(xiàng)后已被移出失信被執(zhí)行人名單。
不過，這一系列事件極大地動(dòng)搖了投資者的信心，四環(huán)生物在資本市場的信譽(yù)受到嚴(yán)重?fù)p害。四環(huán)醫(yī)藥董事會表示，會爭取撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，并提出了具體措施。未來能否成功改善業(yè)績，撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，重回良性發(fā)展軌道還是未知數(shù)。
新京報(bào)記者 王卡拉
校對 柳寶慶
